{"id":23842,"date":"2013-10-02T10:08:27","date_gmt":"2013-10-02T16:08:27","guid":{"rendered":"http:\/\/elcronistadigital.com\/?p=23842"},"modified":"2013-10-02T10:08:27","modified_gmt":"2013-10-02T16:08:27","slug":"por-que-el-capital-golondrina-comienza-a-dejar-la-region","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elcronistadigital.com\/?p=23842","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el capital golondrina comienza a dejar la regi\u00f3n"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Los capitales de cartera se van del mundo emergente. En la regi\u00f3n, los riesgos acechar\u00e1n a pa\u00edses como Brasil y Argentina. Otros como Chile, Colombia y Per\u00fa parecen estar mejor preparados.<\/p>\n

El fen\u00f3meno supone riesgos para las naciones de la regi\u00f3n. Brasil, Argentina y Venezuela, advierten analistas, no se ven muy bien aspectados para el nuevo escenario.<\/p>\n

Un operador de Wall Street cuenta, medio en broma y medio en serio, que hoy las caritas felices han comenzado a repoblar los textos que se env\u00edan \u00e9l y sus colegas a trav\u00e9s de la mensajer\u00eda instant\u00e1nea WhatsApp. M\u00e1s all\u00e1 de lo anecd\u00f3tico, lo que intenta graficar el ejecutivo es que, a diferencia de uno o dos a\u00f1os atr\u00e1s, cuando parec\u00eda que la crisis internacional no se ir\u00eda nunca, el emoticono que abundaba era la carita triste.<\/p>\n

El pesimismo reinaba por esos pagos. El contexto est\u00e1 cambiando. Pese a que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en ingl\u00e9s) mantuvo su tasa de inter\u00e9s en m\u00ednimos hist\u00f3ricos de 0,25% en septiembre, comunic\u00f3 que es probable una reducci\u00f3n de los programas de compra de activos en un futuro cercano. Percibiendo los aires econ\u00f3micos m\u00e1s favorables en el norte, los capitales golondrina han empezado a dejar los pa\u00edses emergentes, el nido que los acogi\u00f3 en las \u00faltimas temporadas.<\/p>\n

El destino es la seguridad que ofrecen, por ejemplo, los bonos del tesoro norteamericanos. Y si bien estos flujos son a veces mirados con temor por las distorsiones que pueden generar, su llegada tambi\u00e9n es reflejo de mayor higiene econ\u00f3mica. Muestra de eso es que el Dow Jones ha experimentado un alza de 18,54% entre el 1 de enero y el 16 de septiembre.<\/p>\n

El fen\u00f3meno supone riesgos para las naciones de la regi\u00f3n. Brasil, Argentina y Venezuela, advierten analistas, no se ven muy bien aspectados para el nuevo escenario. Por el contrario, Chile, Per\u00fa, Colombia y M\u00e9xico parecen haber hecho mejor las tareas y ser\u00e1n capaces de seguir atrayendo capitales y, lo que es m\u00e1s importante, de largo plazo.<\/p>\n

Resulta dif\u00edcil dar una cifra precisa respecto a la cuant\u00eda de la fuga de capitales oportunistas desde mercados en desarrollo, dice Yerlan Syzdykov, gestor de portafolios senior en pa\u00edses emergentes de Pioneer Investments, \u201cpero podr\u00edamos decir que ser\u00edan entre US$50 mil millones y US$60 mil millones los que han salido desde abril, cuando la FED comenz\u00f3 a hablar del retiro de los est\u00edmulos\u201d.<\/p>\n

Un mundo id\u00edlico. El nombre de capital golondrina no es gratuito. Y es que, tal como esas y otras aves migratorias, que junto a sus viajes estacionales a veces realizan movimientos oportunistas por m\u00e1s disponibilidad de alimento, estos flujos van de un lugar a otro sacando provecho de las tasas de rentabilidad m\u00e1s elevadas existentes en un territorio en un momento dado.<\/p>\n

Eso hicieron los fondos de portafolio en los \u00faltimos a\u00f1os. Obvio, las plazas emergentes se desacoplaron de la severa crisis global, ofreci\u00e9ndoles mejores rendimientos debido a que estuvieron apoyados por la espectacular expansi\u00f3n de China que impuls\u00f3 el precio de los commodities a niveles r\u00e9cord y las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Por ejemplo, mientras el Banco Central de Chile inici\u00f3 en junio de 2010 el alza de la tasa de referencia llev\u00e1ndola hasta el actual 5%, desde un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 0,5% en el que estuvo por un a\u00f1o, la FED a\u00fan la mantiene entre 0% y 0,25%.<\/p>\n

Los emergentes vivieron por varias temporadas en un \u201cmundo id\u00edlico\u201d, con abundancia de liquidez financiera y valores de commodities favorables, dice Alberto Naudon, economista jefe de BCI Estudios. \u201cEn los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os vamos a estar en un ambiente distinto, con dos transiciones. Una es la de la pol\u00edtica monetaria estadounidense, que terminar\u00e1 con su s\u00faper ciclo de expansividad; la otra es el rebalanceo de la econom\u00eda china, que tendr\u00e1 efecto en las materias primas\u201d, dice. El problema es que nunca antes se dieron estos fen\u00f3menos y habr\u00e1 mucha incertidumbre.<\/p>\n

Tareas hechas. En lo que s\u00ed hay certeza es que la fuga de capitales marcar\u00e1 la diferencia entre las naciones de la regi\u00f3n que, durante la fiesta del commodity boom y de la alta liquidez, se han tomado en serio las pol\u00edticas macro, la responsabilidad fiscal y el robustecimiento de sus econom\u00edas a trav\u00e9s de reformas.<\/p>\n

En ese escenario, Chile no tendr\u00e1 una ca\u00edda tan profunda en el ingreso de capitales, pues los que arribaron en a\u00f1os previos lo hicieron en mayor proporci\u00f3n como Inversi\u00f3n Extranjera Directa (IED), principalmente al \u00e1rea minera, dice Syzdykov, economista kazajo que estuvo en Chile en reuniones y visitando las oficinas de Pioneer Investments. \u201cNo tengo miedo respecto de Chile porque maneja bien su situaci\u00f3n fiscal, aunque ahora tiene algo de desequilibrio en la cuenta corriente. No me asusta, ya vemos algo de ajuste en la moneda y es lo que tienen que hacer otros pa\u00edses de la regi\u00f3n\u201d.<\/p>\n

Algo similar suceder\u00e1 con estados que recientemente acogieron recursos para proyectos de largo plazo, como Per\u00fa, Colombia y M\u00e9xico, hasta donde se arrimaron dineros para la miner\u00eda y la energ\u00eda, entre otras \u00e1reas. A pesar de que van a sufrir una menor llegada de portafolios, porque hoy los emergentes no son tan atractivos como antes en t\u00e9rminos relativos, esa baja se dar\u00e1 en el margen.<\/p>\n

En contraste, hay otros m\u00e1s d\u00e9biles a los que entraron muchas carteras especulativas que hoy est\u00e1n migrando. \u201cNo tendr\u00e1n una tarea f\u00e1cil al atraer dinero que estimule la econom\u00eda y ayude a equilibrar el d\u00e9ficit en cuenta corriente\u201d, dice Syzdykov. Coincide Naudon, quien dice que los pa\u00edses que \u201cno hicieron bien su trabajo, y Brasil es un buen ejemplo, van a sufrir mucho m\u00e1s. Ver\u00e1n m\u00e1s importantes salidas de capitales en los siguientes meses y a\u00f1os (\u2026) A Argentina y Venezuela, que igual crecieron y aprovecharon el boom de las materias primas, creo que tambi\u00e9n se les vienen a\u00f1os dif\u00edciles\u201d.<\/p>\n

A poner ojo. El diagn\u00f3stico, para estos \u00faltimos casos, supone amenazas bastante serias y que, a la vez, son elementos clave a la hora de invertir. Por lo pronto, la depreciaci\u00f3n de las monedas emergentes y el consecuente riesgo inflacionario, dice Sebasti\u00e1n Senzacqua, economista de Bice Inversiones. Esta situaci\u00f3n, que ya se observa en Brasil, obligar\u00e1 a los bancos centrales a subir las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n

Otro factor relevante es la fragilidad a la que quedar\u00e1n expuestos los pa\u00edses al considerar lo abultado de su d\u00e9ficit en cuenta corriente, dice Senzacqua. \u201cObviamente, si est\u00e1n saliendo capitales y las tasas internacionales se est\u00e1n incrementando, el costo de endeudarse se eleva. Eso, cuando hay un d\u00e9ficit de cuenta corriente muy amplio, torna a las econom\u00edas muy vulnerables\u201d.<\/p>\n

De todos modos, juega a favor el hecho de que los precios de las materias primas no se van a desplomar estrepitosamente, por lo que seguir\u00e1n siendo un soporte para las plazas emergentes, dice Syzdykov. Esto, porque aunque China se est\u00e9 desacelerando y pese a que modificar\u00e1 su foco desde la construcci\u00f3n e infraestructura hacia el consumo interno y servicios, persistir\u00e1 en su demanda por commodities. \u201cHay que tener en cuenta el an\u00e1lisis que hace China sobre el cambio en sus pol\u00edticas demogr\u00e1ficas para dejar que las familias tengan m\u00e1s de un beb\u00e9. El a\u00f1o pasado vimos que la fuerza laboral par\u00f3 de crecer; entonces, la \u00fanica manera de estimular esa econom\u00eda ser\u00e1 la urbanizaci\u00f3n continua y la expansi\u00f3n demogr\u00e1fica\u201d, dice el economista.<\/p>\n

As\u00ed las cosas, la reacci\u00f3n de las autoridades de pol\u00edtica fiscal y monetaria ser\u00e1 crucial para permitir una transici\u00f3n desde un contexto con capitales golondrina hacia uno en que van migrando gradualmente al mundo desarrollado.<\/p>\n

Fuente: Am\u00e9rica Econom\u00eda<\/p>\n

*Ilustraci\u00f3n: Patricio Otniel<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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